Одной из главных задач, стоящих перед инвестором, связанным с отраслями инфокоммуникаций, является выбор в качестве объектов инвестирования таких инвестиционных проектов и финансовых инструментов, которые имеют наилучшие перспективы развития и могут обеспечить наиболее высокую эффективность инвестиций. Основой такого выбора является оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отдельных потенциальных объектов инвестирования.
Оценка инвестиционной привлекательности отдельных объектов инвестирования в области инфокоммуникаций зависит от многих факторов и носит строго индивидуальный характер.
Исследования инвестиционной привлекательности инфокоммуникаций, отдельных отраслей экономики и регионов страны проводятся в настоящее время крайне редко и единые методические принципы осуществления такой оценки пока не разработаны.
Ниже излагается концепция, разработанная группой российских ученных, основанная на проведении исследований инвестиционной привлекательности инфокоммуникаций, отдельных отраслей экономики и регионов страны, выполненных по заказу ряда инвестиционных компаний.
Оценка инвестиционной привлекательности инфокоммуникаций и отдельных отраслей (подотраслей) экономики осуществляется по следующим основным элементам, которые рассматриваются как синтетические (агрегированные) результаты проведения оценки, включает в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических данных и экспертных оценках (СЛАЙД 2).
1. Уровень перспективности развития отрасли связанной с инфокоммуникациями оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик:
• значимость отрасли в
экономике страны. Количественную оценку этого показателя составляют
фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в валовом
внутреннем продукте страны с учетом осуществляемой структурной перестройки
экономики;
• устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой
устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема
отраслевого производства продукции и динамики валового внутреннего продукта
страны;
• социальная значимость отрасли. Она характеризуется численностью
занятых в отрасли работников, их удельным весом в общей численности занятого
населения страны;
• обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами. Для
такой оценки используются показатели объема и удельного веса капитальных вложений,
осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий отрасли;
удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме
предприятиями отрасли и другие;
• степень государственной
поддержки развития инфокоммуникаций.
Количественную оценку этого показателя составляют данные об объеме
государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного
государственного кредитования предприятий отрасли; системе налоговых льгот,
связанных с деятельностью предприятий отрасли и другие.
• стадия жизненного цикла отрасли. Такая оценка осуществляется только по тем отраслям (подотраслям) экономики, развитие которых осуществляется по отдельным стадия мхжизненного цикла (отдельные отрасли и подотрасли, например, сельскохозяйственные, не носят характера циклического развития). В соответствии с концепцией жизненного цикла отрасли он состоит из следующих пяти стадий: рождение; рост; расширение; зрелость; старение.
СЛАЙД 3
БОЛЕЕ ПОДРОБНО МЕТОДИКА ИЗЛОЖЕНА В ПРИЛОЖЕНИИ 4
Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов:
• коэффициент рентабельности активов. Он позволяет судить об уровне генерирования прибыли активами предприятий с учетом отраслевой специфики их деятельности;
• коэффициент рентабельности собственного капитала.
Он является приоритетным в рассматриваемой системе показателей данной группы, так как позволяет судить о среднеотраслевой норме прибыльности инвестиций;
• коэффициент рентабельности реализации продукции.
Этот показатель дает представление о норме отраслевой прибыли в составе средних цен на ее продукцию;
• коэффициент рентабельности текущих затрат. Использование этого показателя дает представление о потенциальных возможностях формирования диапазона цен на продукцию с позиций сложившегося уровня затрат на ее производство и реализацию.
Учитывая высокую вариабельность значений этих показателей в динамике, вызванную нестабильностью экономических условий развития предприятий на современном этапе, эти показатели рассчитываются и изучаются за ряд последних лет.
Уровень отраслевых инвестиционных рисков оценивается на основе следующих показателей:
• коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала по отдельным годам анализируемого периода. Этот коэффициент является традиционным измерителем уровня финансового (инвестиционного) риска в динамике;
• коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли. Он характеризует внутриотраслевой диапазон колебаний уровня финансовых (инвестиционных) рисков;
• уровень
конкуренции в отрасли. Количественно этот
показатель характеризует число предприятий, функционирующих в данной отрасли (в
сравнении с другими отраслями), а также число предприятий, занимающих
монопольное положение на рынке (по критерию удельного веса реализации
продукции).
• уровень
инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли. Такую оценку можно получить
путем соотнесения показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с
динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции;
• уровень социальной напряженности в отрасли. В определенной степени об этом позволяет судить сравнение показателя среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране.
На основе оценки трех перечисленных элементов (синтетических оценочных характеристик) и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитываются интегральные показатели уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики.
Методики оценки инвестиционной привлекательности.
К настоящему моменту времени сформировалось достаточно большое количество методических подходов к оценке уровня инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов. В основе оценки уровня инвестиционной привлекательности лежат следующие принципы: системность, динамизм, интегральность, измеряемость, дифференциация, эталонность, цикличность, непрерывность. В качестве основных методов для оценки инвестиционной привлекательности применяются методы факторного и экспертного анализа, метод составления рейтинга, метод сравнения с эталоном, метод интегрирования. Анализ научной литературы позволил нам сформировать матрицу методов оценки инвестиционной привлекательности по уровням и применяемым методам оценки (таблица 1). Практическая значимость данной матрицы заключается в возможности выбора адекватного метода оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта исходя из целей и задач инвестиционной политики (СЛАЙД 4).
Таблица 1 - Матрица выбора метода оценки инвестиционной привлекательности
|
Уровень хозяйствования |
Применяемый метод оценки |
|||
|
Рейтинг |
Интегральный показатель |
Сравнение с эталоном |
Экспертная оценка на основе совокупности финансовых и нефинансовых показателей |
|
|
Макро- |
Оценка кредитного рейтинга (международные рейтинговые агентства) и индекса конкурентоспособнос ти страны (Международный экономический форум) |
- |
- |
- |
|
Мезо - |
Оценка инвестиционной привлекательности региона национальным рейтинговым агентством «Эксперт- РА» |
Методика оценки инвестиционно й привлекательн ости региона, разработанная Е.Г. Ягупой |
- |
- |
|
Микро - |
Методики составления рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий, применяемые в Липецкой и Псковской областях |
Методики расчета интегрального коэффициента инвестиционно й привлекательн ости, предложенные Е.В. Неволиной; Л.Н. Орловой |
Методики оценки инвестиционно й привлекательн ости, разработанные Г.Л. Игольниковым и Е.Г. Патрушевой; А.Д. Шереметом, Р.С. Сайфулиным, Е.В.Негашевы м. |
Методики комплексной оценки инвестиционной привлекательности, разработанные С.П. Конторович, М.Н. Крейниной, Т.Ю. Мазуриной, Э.И. Крыловым, В.М. Власовым, М.Г. Егоровой |
Автор: Орлова Любовь Николаевна, к.э.н., доцент
Более подробная информация по методикам представленных в матрице авторов в Приложении 5.
Финансовое состояние предприятия, связанного с инфокоммуникациями – это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени.
Финансовое состояние может быть:
1) устойчивым,
2) неустойчивым (предкризисным)
3) кризисным.
Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.
Для оценки финансового состояния предприятия, его устойчивости используется целая система показателей.
Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:
– с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства,
– с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности,
– с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.
СЛАЙД 5 Финансовое состояние субъектов хозяйствования, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (пассивы). Важными показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, являются:
– коэффициент финансовой автономии (независимости) или удельный вес собственного капитала в его общей сумме: Кф.а.= СК/К;
– коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала в общей валюте баланса): Кф.з.= ЗК/К;
– плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска (отношение заемного капитала к собственному): Кф.р..= ЗК/СК.
Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.
Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.
Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:
1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.
В разных отраслях сложились своего рода нормативы соотношения заемных и собственных средств. В отраслях, где низкий коэффициент оборачиваемости капитала, плечо финансового рычага не должно превышать 0,5. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля основного капитала низкая, коэффициент может быть выше 1.
Для оценки структуры формирования капитала предприятия рассчитывают также коэффициент самофинансирования – отношение суммы самофинансируемого дохода (реинвестированная прибыль плюс амортизация) к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов: Кс.ф.= (П+А)/К .
Данный коэффициент можно рассчитать также отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости: Кс.ф.= (П+А)/ДС (Аотч.-Абаз.).
Он показывает степень самофинансирования деятельности предприятия по отношению к созданному богатству. Можно определить также, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Такие показатели в западных странах рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости компании.
Размещение средств (активы) предприятия также имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. Даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.
Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения соотношений между статьями актива и пассива баланса.
Как известно, между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Оборотные (текущие) активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга. Для оценки качества активов определяется показатель собственного оборотного капитала. Это условная величина, которая показывает, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам. Она определяется как разность между суммой текущих активов и величиной краткосрочных финансовых, обязательств: СОК = ТА – ТО.
Отношение собственного оборотного капитала к общей сумме капитала предприятия получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Кманев. = СОК/СК.
Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости.
Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов, банков партнеров по бизнесу.
Оценка платежеспособности внешними инвесторами осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется время для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Понятия платежеспособности и ликвидностиочень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем.
Выделяют понятия ликвидности баланса предприятия и ликвидности предприятия.
Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить неденежные активы в деньги и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств
Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. Следовательно, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия.
Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы: Кт.л.=ТА/ТО. Коэффициент покрытия определяет границу безопасности для любого возможного снижения рыночной стоимости текущих активов, если оно вызвано непредвиденными обстоятельствами, способными приостановить или сократить приток денежных средств. Удовлетворяет обычно коэффициент более 2.
Однако обосновать общую величину данного показателя для всех предприятий практически невозможно, так как она зависит от сферы деятельности, структуры и качества активов, длительности производственно-коммерческого цикла, скорости погашения кредиторской задолженности и т.д. В связи с этим невозможно провести сравнение предприятий по уровню данного показателя. Его целесообразно использовать только при изучении динамики на данном предприятии.
Коэффициент быстрой ликвидности – отношение высоколиквидных средств к общей сумме краткосрочных долгов предприятия: Кп.л.=ЛА/ТО. К высоколиквидным активам относятся денежные средства, дебиторская задолженность.
Удовлетворяет обычно соотношение 0,7–1,0. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составе текущих активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.
Банки и прочие инвесторы отдают предпочтение коэффициенту быстрой (промежуточной) ликвидности, поскольку при его расчете исключены материальные запасы и готовая продукция, часть которых трудно реализовать.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) дополняет предыдущие показатели. Он определяется отношением денежных средств и приравненных к ним активов к сумме краткосрочных долгов предприятия: Ка.л.=(ДС+ЦБ)/ТО. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так как для этой группы активов практически нет опасности потери стоимости в случае ликвидации предприятия, и не существует никакого временного лага для превращения их в платежные средства. Значение коэффициента признается достаточным, если он составляет 0,20–0,25. Если предприятие в текущий момент может на 20–25 % погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.
Следует отметить, что сам по себе уровень коэффициента абсолютной ликвидности еще не является признаком плохой или хорошей платежеспособности. При оценке его уровня необходимо учитывать скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства оборачиваются быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной. В то же время постоянное хроническое отсутствие денежной наличности приводит к тому, что предприятие становится хронически неплатежеспособным, а это можно расценить как первый шаг на пути к банкротству.
Отметим, что только по этим показателям нельзя безошибочно оценить финансовое состояние предприятия, так как данный процесс очень сложный и дать ему полную характеристику двумя–тремя показателями нельзя. Они непригодны для оценки перспективной платежеспособности предприятия, а могут использоваться только в случае ликвидации предприятия или как начальный этап анализа платежеспособности. Главное их достоинство – простота и наглядность, может обернуться таким недостатком, как поверхностность выводов, если анализ платежеспособности будет сведен только к определению их значений. В этой ситуации способно помочь бизнес-планирование и оценка выполнения финансового плана.
Общая оценка финансового состояния предприятия основывается на целой системе показателей, характеризующих структуру источников формирования капитала и его размещения, а также инвестиционную привлекательность предприятия. С этой целью изучается динамика каждого показателя, проводятся сопоставления со средними и нормативными значениями по отрасли. Существуют также комплексные рейтинговые оценки платежеспособности и методики оценки риска банкротства предприятия.
Инвестиционная стратегия является эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:
• приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
• формы инвестиционной деятельности;
• характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
• последовательностьэтапов реализации долгосрочных инвестиционных целей предприятия;
• границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;
• систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:
• постановку целей инвестиционной стратегии;
• оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;
• выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;
• поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.
Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды.
Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла.
Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделения объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:
• предприятия в целом;
• стратегической зоны хозяйствования;
• стратегического центра.
Разработанная инвестиционная стратегия:
• обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;
• позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;
• позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;
• обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;
• позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;
• обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;
• отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;
• определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.
Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления предприятием и его организационной культуры.
Основные этапы этого процесса следующие:
1) определение периода формирования инвестиционной стратегии;
2) формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;
3) разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности с позиций определения направлений инвестирования и источников их финансирования;
4) конкретизация инвестиционной стратегии по инвестиционным программам и срокам;
5) оценка разработанной инвестиционной стратегии;
6) пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и состояния предприятия.
Раскроем содержание каждого этапа формирования инвестиционной стратегии.
Определение периода формирования инвестиционной стратегии. Продолжительность этого периода зависит от состояния экономики в целом и рынка в частности, что влияет на точность прогнозов результатов вложений инвестиционных ресурсов. В условиях нестабильной экономики прогнозы развития предприятий не могут превышать 3— 5 лет. Крупнейшие компании в странах с развитой рыночной экономикой прогнозируют свою деятельность на период 10—15 лет. Вторым условием, влияющим на выбор сроков, является продолжительность периода, определенного общей стратегией развития предприятия. Сроки разработки инвестиционной стратегии не должны выходить за рамки периода общей стратегии. Третьим фактором определения периода инвестиционной стратегии является отраслевая принадлежность предприятия. Наибольший период характерен для институциональных инвесторов (5—10 лет), наименьший период — для предприятий, осуществляющих свою деятельность в сфере производства потребительских товаров, розничной торговли и услуг (3—5 лет). Наконец, условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является размер предприятия. Крупные компании прогнозируют результаты своей деятельности на более длительный срок.
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности. При определении инвестиционных целей предприятию необходимо, прежде всего, исходить из общей стратегической цели и обязательно увязывать эти цели со стадиями его жизненного цикла.
Рассмотрим цели инвестиционной политики.
Обеспечение темпов роста капитала. Эта цель представляет собой увеличение капитала компании в долгосрочной перспективе. Осуществляется эта цель путем инвестирования в реальные проекты и финансовые инструменты, стоимость которых в будущем возрастет. В результате этих вложений инвестор в перспективе получит дополнительные средства, позволяющие:
✅ создать условия для снижения производственных затрат за счет замены оборудования на более производительное, в результате чего повышается эффективность производства;
✅ расширить объем выпускаемой продукции в рамках существующих производств;
✅ создать новые производства, реконструировать и расширить старые.
Обеспечение темпов роста текущего дохода. Так как осуществление инвестиционной деятельности требует мобилизации значительных финансовых ресурсов, в том числе заемных, при формировании инвестиционной программы следует включать в нее проекты с высокой текущей доходностью, обеспечивающих поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Кроме того, часть текущих доходов может быть капитализирована в целях поддержания оптимальной структуры инвестиционного портфеля. Но при формировании портфеля, ориентированного на получение текущего дохода, необходимо четко определить минимум прибыли, которую инвестор хотел бы периодически получать.
Сохранение капитала. При инвестировании средств необходимо обеспечить минимизацию инвестиционных рисков. В процессе минимизации общего уровня риска по инвестиционному портфелю основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери доходов. Риск по инвестиционному портфелю необходимо постоянно контролировать.
Обеспечение достаточной ликвидности. Для достижения цели управляемости инвестициями, обеспечения возможностей быстрого реинвестирования капитала в более выгодные проекты инвестиционный портфель (или часть его) должен носить высоколиквидный характер, т.е. при необходимости быстро и с минимальными потерями превращаться в деньги. Уровень ликвидности инвестиций зависит от экономического климата в государстве, конъюнктуры инвестиционного рынка и специфики инвестиционной деятельности предприятия.
Получение контроля над компанией-эмитентом. Эта цель предполагает приобретение контрольного пакета акций компании-эмитента с целью получения контроля над ней.
Основные цели инвестиционной стратегической политики должны быть положены в основу соответствующих критериальных показателей. Такими показателями могут быть, например, нормативные значения минимальных темпов роста капитала, минимального уровня текущей доходности, максимального уровня инвестиционного риска, минимальную по капиталоемкости долю высоколиквидных проектов и др. Эти показатели в дальнейшем должны использоваться при формировании инвестиционного портфеля и отборе конкретных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.
Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности. Этот этап разработки инвестиционной политики осуществляется по двум направлениям. Одно из них включает разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности, другое — разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов.
Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности осуществляется последовательным решением трех задач:
1) определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода;
2) определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности;
3) определение региональной направленности.
Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов осуществляется в несколько этапов
Этап I. Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов.
Этап II. Изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников.
Этап III. Определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов.
Этап IV. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов заключается в определении объема финансовых
Конкретизация инвестиционной стратегии по инвестиционным программам и срокам.На основании прогноза будущего состояния предприятия и общего анализа инвестиционных проектов формируется инвестиционная программа. Инвестиционные проекты, включаемые в программу, распределяются во времени с учетом наличия средств для осуществления проекта и готовности предприятия к осуществлению проекта.
Инвестиционная программа в дальнейшем корректируется с учетом этих двух факторов, если прогноз состояния предприятия не оправдывается на момент события. Инвестиционная программа вытекает из общей инвестиционной стратегии и согласовывается с ней. Внутри программы предусматривается согласованность по времени реализации отдельных инвестиционных проектов и формирования финансовых ресурсов.
Оценка разработанной инвестиционной стратегии.
Оценка осуществляется на основе следующих критериев:
✅ согласованность инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития предприятия по целям, этапам и срокам ее реализации;
✅ внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии предполагает согласование целей, направлений и последовательности осуществления отдельных направлений инвестиционной политики;
✅ согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. Изучаются и учитываются прогнозы экономического развития страны в целом и инвестиционного климата в частности;
✅ реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющихся ресурсов предполагает соответствие направлений инвестиционной деятельности возможностям формирования финансовых ресурсов;
✅ приемлемость уровня инвестиционных рисков оценивается в связи с общей стратегией развития предприятия;
✅ результативность инвестиционной стратегии включает оценку не только предварительных показателей эффективности осуществления инвестиционных проектов, но и исследование их влияния на общие показатели деятельности предприятия как в сфере производства, таки в социальной сфере.
Пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и состояния предприятия. Инвестиционная стратегия отражает специфику предприятия и его преимущества, а также возможности, возникающие в результате изменений в экономике, поэтому необходим постоянный мониторинг за состоянием осуществления отдельных направлений инвестиционной политики и приведение ее в соответствие с постоянно изменяющимися внутренними и внешними условиями деятельности.
1. По каким основным элементам происходит оценка инвестиционной привлекательности инфокоммуникаций и отдельных отраслей (подотраслей) экономики?
2. На основе каких основных показателей и характеристиках оценивается уровень перспективности развития отрасли связанной с инфокоммуникациями?
3. На основе каких коэффициентов оценивается уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли?
4. На основе каких коэффициентов оценивается уровень отраслевых инвестиционных рисков?
5. Что Вы понимаете под ликвидностью баланса и ликвидностью предприятия?
6. Какая практическая значимость от разработанной инвестиционной стратегии?
7. Назовите цели инвестиционной политики.